Движение рубля к доллару, евро и юаню я бы охарактеризовал как умеренно волатильное, но без формирования нового устойчивого тренда. Колебания носили во многом реакционный характер и были связаны с внешними новостями и динамикой сырьевых рынков, тогда как внутренний баланс спроса и предложения валюты в целом оставался относительно стабильным. Среди наиболее заметных факторов — обострение геополитической обстановки и связанный с этим рост цен на нефть и золото. Нефтяные котировки отыгрывали премию за риск перебоев поставок, золото — повышенный спрос на защитные активы. Для рубля дорогая нефть традиционно выступает поддерживающим фактором через экспортную выручку, однако этот эффект сглаживается ограничениями внешних расчетов и изменившейся структурой валютного рынка. Я бы сказал, что рынок достаточно спокойно отреагировал на геополитические события: всплески волатильности были краткосрочными и не сопровождались резким спросом на валюту. В текущих условиях решающим остаётся сочетание экспортной выручки, бюджетной политики и процентной дифференциации. В базовом сценарии можно ожидать сохранения повышенной чувствительности рубля к новостному фону, при этом устойчивый тренд будет формироваться не столько на эмоциях, сколько на фундаментальных потоках.

При повышенных рисках прогноза, обусловленных достижением курсами USDRUB и EURRUB отметок вблизи справедливых оценочных среднесрочных значений, ожидаемым увеличением, в данной связи, курсовой волатильности и на фоне усиления влияния на стоимость российской валюты нерыночных факторов – для котировок рубля к доллару США, евро и юаню по итогам предстоящей недели преобладают шансы ослабления. Прогнозные целевые диапазоны к концу недели: 76,00-77,65 рубля за доллар США; 89,85-91,80 рубля за евро; 10,90-11,80 рубля за юань.

Мы видим, что запросы клиентов меняются: на первый план выходят скорость, удобство и бесконтактность. Платёжные привычки смещаются в сторону цифровых каналов. Подтверждение этому мы находим в объективных данных: по статистике Банка России, Система быстрых платежей (СБП) стала новым национальным стандартом. Оплата по QR-коду и мгновенные переводы по номеру телефона становятся для большинства привычнее, чем поиск нужной карты в кошельке. Для многих клиентов физический носитель перестаёт быть необходимостью.

Для ставок по кредитам и депозитам важна и сама ключевая ставка, и ожидания по её дальнейшей динамике. Мы полагаем, что масштабных ценовых пересмотров не будет, но некоторое — не резкое — снижение банковских ставок возможно и при сохранении ключевой ставки на уровне 16%. Как всегда, имеет значение и ситуация с ликвидностью — сейчас она не побуждает банки активно конкурировать за вкладчиков.

ЦБ в своих материалах неоднократно отмечал, что для решений по ставке важно будет не столько влияние разовых проинфляционных факторов на единовременный сдвиг уровня цен в январе, сколько возможные вторичные эффекты на устойчивую инфляцию в дальнейшем (ключевой момент здесь – как отреагируют инфляционные ожидания и как они в свою очередь повлияют на экономическое поведение потребителей и предприятий).